目录
1.国防信息化深度报告行业篇：国防信息化大潮涌动，万亿市场百舸争流
2.银禧科技():银禧科技：下一个亿俱乐部的电子公司
3.新澳股份():提升产能，拓展渠道，实现主业转型升级
4.柏堡龙():设立设计子公司，构建全球时尚设计生态圈
5.科融环境():实际控制人变更，剥离亏损资产，轻装上阵
6.中材科技():深度：只见优势亦闪耀,还盼“膜”出新光芒
1国防信息化深度报告行业篇：国防信息化大潮涌动，万亿市场百舸争流冯福章，S1440140
一、国防信息化概览：现代战争力量倍增器，十年孕育万亿市场
国防信息化即为适应现代战争特别是信息化战争发展的需要而建设的国防信息体系，下游产业链涉及雷达、卫星导航、信息安全、军工通信与军工电子五大领域。国防信息化以C4ISR系统为载体，囊括通信、计算机、情报、监视、侦查等全维度军事信息系统，不仅显著增强军队指挥作战效率，而且极大提升军队获取战场信息丰富度，是现代战争的力量倍增器。
中国国防信息化进程历经萌芽阶段、起步阶段和全面发展阶段，囿于历史原因信息化基础仍相对薄弱，整体正处于由机械化向信息化转变的过程中，未来提升空间巨大。年国防装备总支出约亿元，其中国防信息化开支约亿元，同比增长17%，占比达30%。受益于国防科工体系与社会经济体系相互融合的不断深化，国防信息化产业将迈入加速发展阶段。我们预测，年中国国防信息化开支将增长至亿元，年复合增长率11.6%，占年国防装备费用（亿元）比例达到40%。未来10年国防信息化产业总规模有望达到1.66万亿元。
二、投资机会分析：五大领域各领风骚，共享万亿盛宴
卫星导航：星座网络加速布局，爆发增长指日可待。全球卫星导航系统现已形成“1+3”的产业格局，美国GPS系统首屈一指，中国北斗、俄罗斯GLONASS、欧洲GALILEO则迎头赶上。北斗导航系统遵循“三步走”发展战略，目前正处于三代系统组网全速推进阶段，计划年建成由35颗卫星组成的全球性卫星导航系统。年我国卫星导航产业维持高速增长态势，总产值达亿元，北斗应用已达到接近20%市场贡献率，逐步成为国内行业市场与特殊市场的主流方案。我们认为，受益于政策扶持、下游应用市场旺盛需求驱动，年我国卫星导航产业规模有望突破亿元，其中北斗导航系统及相关产品贡献率达到60%，相关市场规模达到亿元，爆发增长指日可待。
军工电子：国防信息化建设基石，高端武器装备核心。军工电子是集红外技术、激光技术、半导体+嵌入式技术与虚拟仿真技术为一体的综合性军工技术体系，是国防信息化建设的基石。1、红外技术：信息化战争中红外技术有助于为己方获得单项可视性，取得战场信息的强大优势，被称为“第三只眼”。我国军用红外技术应用仍未普及，对标发达国家配置10%水平，潜在市场规模高达亿元。2、激光技术：激光技术用于军事，不仅可提高常规武器命中率，更可为军队快速传递战场信息、准确定位及精确制导。我国目前激光产业已初具规模，年产业链产值达亿元，预计将在-年间维持20%以上高增速。3、军工半导体/嵌入式技术：军工半导体主要包括FPGA、GPU、导航芯片等，由上述核心芯片及分立元器件共同组成实现具体功能的嵌入式系统，该系统是各类信息化装备的核心部件。我国军工半导体市场目前为国外企业所垄断，实现芯片国产化任重道远，国产替代市场空间十分广阔。4、虚拟仿真技术：虚拟仿真技术广泛应用于军事训练、战法研究、武器研制等领域，能大幅提升训练、研制效率并降低试验成本。伴随虚拟现实技术的日益普及，军用虚拟现实市场有望在我国迎来快速发展。
军工通信：差距明显，系统建设步入快车道。军工通信系统是C4ISR系统的神经中枢，承担着命令交接、信息传输的核心功能，是军事系统保持有效运作的基础支撑。美国通过推进全球信息栅格（GIG）等项目，建立了军事系统端到端的无缝连接网络，引领着全球军工通信系统发展。我国军工通信系统刚基本实现数字化，与国际先进水平差距依旧明显，正加大力度向信息化迈进。受益于国防信息化战略的推进，军工通信系统必将步入快速建设阶段。我们预测，中国军工通信市场将由年的亿元增至年的亿元，复合增长率达到11.9%，10年增长2倍。
雷达：信息化战争之眼，军用市场高速增长。世界军用雷达技术方向正朝着多基、宽频、多体制发展，相控阵雷达、合成孔径雷达和毫米波雷达将成为未来发展趋势。目前全球军用雷达市场呈现寡头垄断、强强联合的竞争格局，产业规模稳步扩张，国外研究机构预计年市场规模可达到84.4亿美元。中国军用雷达市场则已迈入高速增长阶段，预计年市场规模为亿元。我们预测，年中国军用雷达市场规模有望达到亿元，年复合增长率高达11.5%，未来十年军用雷达市场总规模将达到亿元。其中海空军主战装备雷达市场规模将达到.2亿元，占比攀升至24.8%。
信息安全：打响网络安全+自主可控保卫战。国防信息安全涵盖硬件、软件、数据与管理安全，是国防信息化建设软实力的体现。美军拥有完整的信息安全防护网络，具备高效的信息安全协同作战能力。而我国国防信息安全则面临着核心软硬件自主程度低、信息技术标准遭垄断与网络攻击日益增多的严峻形势。受“棱镜门”事件爆发催化，我国现已掀起了建设自主信息安全体系的浪潮，其中网络信息安全与自主可控将构成国防信息安全市场的两大基石。我们预测，中国信息安全市场规模将由年的亿元增长至年的亿元，十年增长两倍，复合增长率达11%。
三、公司分析：军民并进构筑五大板块，三大标准甄选信息化龙头
1、国防信息化领域分为五大细分板块。国防信息化领域典型上市公司共55家，总市值亿元，主要集中在军工电子、军工通信、卫星导航、雷达与信息安全板块，其中军工电子板块占比逾1/3，总市值超过0亿元。
2、五大板块盈利能力呈现鲜明行业特征，军工通信板块居首位。国防信息化板块年营收总额亿元，净利润总额88亿元，平均净利率为9.06%，五大子板块中，军工通信板块营收占比19%，净利润占比31%，净利率15.2%；雷达板块营收占比10%，净利润占比为9%，净利率8.49%；军工电子板块营收占比22%，净利润占比为21%，净利率8.71%；卫星导航板块营收占比12%，净利润占比12%，净利率8.61%；信息安全板块营收占比37%，净利润占比27%，净利率6.49%，为行业最低。
3、民营企业在国防信息化板块中占据主导地位与规模优势。国防信息化板块55家上市公司中，民营企业35家，占比63.6%；总市值亿元，占比60.7%。除雷达板块外，在其余四大板块中民营企业上市公司数量和总市值均高于国有企业。
4、民营企业盈利能力普遍高于国有企业。军工通信板块：民营企业净利率26.51%，国有企业净利率5.58%；信息安全板块：民营企业净利率10.33%，国有企业净利率5.02%；卫星导航板块：民营企业净利率4.6%，国有企业净利率17.19%；军工电子板块：民营企业净利率9.21%，国有企业净利率8.21%；雷达板块：民营企业净利率10.40%，国有企业净利率7.78%。
5、三地上市公司数量及市值规模占据半壁江山。国防信息化上市公司分布在17个省份及直辖市，主要分布在北京、广东、江苏三地，三地上市公司共30家，占总数的一半以上(55%)，总市值亿元，占比56.6%。
我们认为，技术高门槛+业绩高增长+产业空间大是甄选国防信息化龙头公司的三大标准。
1、技术高门槛：此类公司技术实力业内领先，甚至拥有特定产品独家研制能力。凭借技术高门槛，能获得持续稳定的军品订单，并保持较高盈利能力。有望率先享受政策红利，在激烈市场竞争中具备先发优势。
2、业绩高增长：此类公司能稳定获取军品订单或具备相应潜力，业绩维持较高增速。凭借优秀的市场拓展和产品研制能力，有望将政策红利、技术/产品优势兑现为业绩，为公司的未来发展奠定坚实基础。
3、产业空间大：此类公司涉及的细分领域天花板比较高，市场空间广阔，产品具备量产前景；相关产品、技术不仅可以应用于军工领域，还可以应用于民用领域，具有典型的军民两用属性。
我们认为，上述三大标准相辅相成缺一不可，技术高门槛决定了公司的核心竞争力和稀缺属性，业绩高增长体现了公司的经营管理能力和成长性，产业空间大则决定了公司的发展潜力和市场空间。技术高门槛是业绩高增长的先决条件，技术高门槛的企业在市场中享有更高估值，业绩高增长和产业空间大的特性则能有效消化高估值的风险。
四、重点上市公司：推荐技术高门槛+业绩高增长+产业空间大优质标的
1、雷达：国睿科技、四创电子；
2、军工电子：海兰信、景嘉微、久之洋；
3、军工通信：杰赛科技、特发信息、华讯方舟；
4、卫星导航：耐威科技；
5、信息安全：同有科技。
五、风险因素
1、军费投入增速放缓；2、国防重点领域需求下降；3、相关公司技术产品研制进度低于预期；4、二级市场波动加剧。
2银禧科技():银禧科技：下一个亿俱乐部的电子公司武超则，S3
收购兴科电子，一跃成为金属精密加工行业新锐
银禧科技于年6月15日发布公告，拟非公开发行股票并支付现金用于购买兴科电子有限公司剩余66.20%股权。收购完成后，兴科电子将成为银禧科技的全资子公司。
我们认为，收购兴科电子，公司将一跃成为金属精密加工新锐，并跻身国内主流全制程金属精密加工供应商。我们预计兴科电子年贡献母公司利润3.8亿元，17年达到5.5亿元。
改性塑料业务业绩拐点确定
预计公司改性塑料业务较15年形成较明显业绩拐点。这主要得益于两个方面。第一、公司高价原料库存已消耗完毕，受益于上游原油成本下降，和下游客户订单稳定，对利润增长形成保障。
第二、子公司苏州银禧新基地年产能逐步释放，经营开始走向常规化，规模效应带来的成本下降及议价能力提高及税收因素等，形成新的利润推动点。预计16年改性塑料业务为公司贡献利润0万左右，17年有望突破1亿。
3D打印产业推进获得政府财政资金资助
年公司3D打印高分子复合材料研发获得政府财政补助0万元，款项将随着项目进展依次计入各期损益。公司3D打印高分子材料业务具备潜力，若国家产业政策进一步支持，未来该部分业务有望成为新的增长点。
盈利预测与评级
公司业绩进入拐点，未来持续高增长可期，我们预测-年EPS分别为0.、1.、2.元，对应PE为16.57X、10.16X、7.12X。从中长期来看，随着公司业绩的成长。给予买入评级。(估值模型按增发后股本5亿股计算）
风险提示
CNC产业链出现恶性竞争引起的价格过快下滑,主要大客户订单波动。涉及重大重组的过会和融资不确定性风险。
3新澳股份():提升产能，拓展渠道，实现主业转型升级花小伟，S144051502
拟募集资金不超过9.06亿元，立足主业，转型升级
（1）扩增紧密纺产能，提升高品质精纺针织纱生产实力。公司拟投入6.5亿元，用于“30,锭紧密纺高档生态纺织项目”。项目投产后，公司每年可生产吨主要以羊绒、羊毛等天然纤维为原料的高品质精纺针织纱，其中，紧密纺中高支精梳纯羊毛生态纱1吨，精梳紧密纺纯羊毛圆机生态纱1吨，精梳紧密纺羊绒/极细羊毛高档生态混纺纱吨。一方面，通过产能的提升，进一步满足国内外高档品牌的需求，增加产品在国内外市场的竞争能力，提高公司高档产品的出口份额；另一方面，公司通过提升设备的自动化程度，不仅节约劳动用工、提高生产效率，同时该提高了公司毛纺产品质量和档次，实现产业升级。
（2）提升生态毛染整产能，实现印染转型升级。公司拟投入4.7亿元，用于“年产15,吨生态毛染整搬迁建设项目”。项目投产后，产能方面，满足了当地毛纺和毛衫行业的染色加工服务需求，自动化生产线大幅节约了人工成本，实现了印染产业的转型升级；在节能减排方面，大大降低了用水量、能源和助剂的消耗，同时使中水回用率达到50%以上，降低污水和COD排放，实现了节能减排。
（3）挺进意大利，促进品牌国际化。公司拟投入万元，将在意大利设立欧洲技术、开发和销售中心。通过在羊毛之都、时尚中心意大利比耶拉地区建立研发及营销中心，第一，公司可从原来的被动追随时尚转变为提前主动研发，紧跟世界流行趋势；第二，欧洲的销售中心仓库直接调配纱线的方式可将公司原来的12周以上的生产交货周期缩短为1至2周，大大提升对市场的反应速度；第三，营销中心将为企业建立当地营销网络提供支持，为完成欧洲战略布局打开良好开端，为迅速扩大国际市场提供了强有力的技术支撑和发展平台。
纺织行业“稳中趋缓“，高端纺织品生产企业安全边际凸显
（1）纺织行业“稳中趋缓“，毛纺行业增速下降。从纺织行业看，整体表现为“增速趋缓”，景气逐渐上升势头。Wind数据显示，年我国纺织业主营业务收入同比增速下降1.58pct至5.4,%，不过利润总额同比增速提升1.53pct至5.1%，盈利能力显著提升，同时纺织行业固定资产投资增速提高1.59pct至14.96%，行业景气持续恢复。而从毛纺细分行业看，仍表现为增速下滑，盈利降低，负债率较高的情况，根据毛纺行业协会资料显示，年1至11月，家毛纺织及染整精加工规模以上企业累计主营业务增速、平均利润率分别较上年下降4.2pct、0.3pct至8.11%、4.63%，平均负债率高于纺织业平均水平1.67pct达53.51%，毛纺织行业发展整体趋缓。
（2）持续提升高端纺织品硬实力，安全边际凸显。我国毛纺企业层次分明，高端与中低端纺织品生产企业在盈利、产品定位上已拉开距离，大部分毛纺企业无自主品牌，多供应与二流织造服装企业，在高端市场无法与欧洲龙头企业竞争。新澳股份致力于成为“全球最专业的精纺纱线供应商”，通过本次项目建设，一方面，公司将加大对纺纱、染色等主业的转型升级投入，进一步加强自主创新能力，构建更为科学合理的羊毛制条、改性处理、精纺、染色一体化的产业链布局，另一方面，项目的实施也将进一步增强公司研发和生产供应能力、拓宽海外市场销售渠道，使企业的生产规模得以快速扩张、专业化程度得以进一步提升，并进一步提高公司产品的市场占有率、覆盖率，同时也有利于提高资产质量、改善财务状况、增强持续盈利能力，提升公司的核心竞争力，在行业趋缓的背景下提升安全边际，实现可持续发展。
投资建议：
公司作为高端毛纺行业龙头企业，一方面不同于国内多数毛纺企业，技术先进并拥有“CASHFEEL”、“NEWCHUWA”、“新澳”等多个自主知名品牌，另一方面，公司拥有较完善渠道优势，内销二十多个省市，外销北美、欧洲、大洋洲、东亚等地区，整体经营较为稳健。通过此次募投项目，将进一步夯实主业，提升企业综合竞争力。考虑到企业产能持续增加，渠道持续扩展，我们预计年、年公司归母净利润分别增长19.15%、17.98%，预计公司年、年归母净利润总额分别为为1.57亿、1.86亿，对应4.06亿股本（包括拟定增的万股）的EPS分别为0.37、0.46，对应PE分别为37、30倍，目前总市值44.5亿（按照拟定增后股本对应市值55.6亿），首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：国内毛纺行业需求下降，纺织品出口下滑。
4柏堡龙():设立设计子公司，构建全球时尚设计生态圈花小伟，S144051502
拟现金出资1亿元设立设计子公司，拓展主业，多元发展
本次公司拟以1亿元自有资金设立子公司“深圳衣全球联合设计有限公司”，注册资本拟为1亿元，子公司将拓展主业，使业务多元化，有望在构建全球时尚设计生态圈战略意图中发挥重要作用。
定增项目已过会，发力全球时尚设计生态圈，夯实设计领域领先地位
近期公司拟募集9.9亿定增项目获证监会核准，募集资金将全部用于“全球时尚设计生态圈项目”。
（1）建设衣全球时尚共享云创平台，打造时尚设计的无边界组织。通过云创平台建设，整体来看，有望打造开放、共享、协作的综合服务平台，通过整合全球优秀的设计师和设计师工作室、设计爱好者、买手、设计服务购买者等，打通设计服务的提供、购买两大环节；其次，通过时尚产业供应链管理中心集中原辅材料供应商、成衣生产商等供应链资源，有望降低服装成本；最后，通过O2O设计师品牌销售平台，公司会更直接、更快速地将优秀的设计作品推向市场，服装品质将更好、性价比将更高。
（2）开设时尚设计体验店，扩增渠道，提升用户体验。公司计公司计划3年内在我国部分大中城市建设23家时尚设计体验店时尚设计体验店，通过样衣展示、消费者试穿体验，为消费者提供线下体验功能，提升用户流量向最终消费的转化效率，是“衣全球时尚共享云创平台”的线下推广渠道；同时引领消费者的时尚生活方式，传递时尚、文化、艺术等生活理念。
（3）建立设计师孵化基地，培育明星设计师。设计师孵化基地集中了支撑“全球时尚设计生态圈”的各种线下功能，孵化培育明星设计师；并通过建设商务区、生活区，为设计师、买手、打版制样人员及其他工作人员提供一个时尚、活跃、便捷、舒适的办公生活环境。
（4）资源优势，实现共赢。资源方面，截至年末，公司共有逾位内部设计师，年设计款数逾8,款，公司已积累了匹克、特步、虎都、富贵鸟等多个品牌客户，多年成功运营经验实践了“多款、少量、时尚”的“快时尚”运营模式，具有较强的紧跟时尚潮流趋势的能力，对全球时尚生态圈战略形成有力支撑。商业模式方面，一方面，将通过整合全球设计师、买手、面辅料供应商、生产企业、消费者等各方参与者，将创意群体的创意服务转化为时尚产品；另一方面，公司直接向成衣生产企业采购成衣，并通过O2O设计师品牌销售平台进行销售，收益由公司、设计师、买手等参与者共同分享。生态圈战略将通过整合设计、生产、销售等服装产业链各个环节实现共赢。
“共享经济”大有可为，服装设计空间广阔
全球时尚设计生态圈运营模式打通从服装设计到销售产业链各个环节，本质属于“共享经济”，提高了整个产业链的效率，让各方共享额外的附加值。从服装设计环节本身看，设计、营销、生产分别占产业链利润的40%、50%、10%，设计服务属于核心环节，但是全球设计师较分散，服务能力较弱，设计师集中的平台公司渠道丰富、服务全面，客户体验更好；从下游服装产业看，我国拥有全球最大的服装市场，年我国服装产量达亿件，零售额达亿元，服装设计行业待开发空间广阔；此外，年，网络购物交易额达3.88万亿，占社会消费品零售总额的12.88%，年度线上渗透率超过10%，未来几年，中国网络购物市场预计仍将保30%左右的复合增长，柏堡龙有望通过O2O端销售平台的布局，分享行业快速增长的果实，实现全球时尚设计生态圈战略快速落地。
投资建议：公司作为A股服装设计公司唯一标的，拥有稳定而优质的设计师资源及知名品牌客户资源，经营稳健，持续成长。考虑到全球时尚生态圈项目逐渐落地，我们预计年、年公司归母净利润分别增长12.4%、24.9%，预计公司年、年归母净利润总额分别为为1.36亿、1.70亿，对应2.42亿股本（包括拟定增的万股）的EPS分别为0.56、0.70，对应PE分别为60、48倍，目前总市值70.8亿（按照拟定增后股本对应市值81.9亿），首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：全球时尚设计生态圈项目推进不及预期，国内下游服装行业不景气。
5科融环境():实际控制人变更，剥离亏损资产，轻装上阵王祎佳，S7
上市公司易主，剥离亏损资产，轻装上阵
股权交易完成后，天津丰利持有上市公司大股东杰能科技91.96%股份，通过杰能发展间接控制上市公司，利用上市公司平台，立足于上市公司现有主营业务，对资源进行有效整合，延伸环保产业链，推动上市公司实现内涵式增长和外延式发展，提升上市公司经营业绩，为上市公司股东提供良好的回报。天津丰利接手上市公司后，立即将受到天然气、柴油价格大幅波动的影响以及新疆范围内的油田开采量大幅锐减，导致经营业绩和盈利能力大幅下滑，甚至出现亏损的新疆君创剥离出上市公司，由天津丰利以万元收购新疆君创%的股权。此次交易有利于提高公司资产质量和经营业绩，控制经营风险，促进公司健康发展，不存在损害公司和其他股东特别是中小股东利益的情况。
主业突出，烟气治理+节能燃烧营收占比达86.7%
公司目前业务包括烟气治理、节能燃烧、水利及水环境治理、固废处理和环境综合治理五大板块，前二者为传统主业。
烟气治理：公司在烟气治理领域积累了多年的经验和技术，已成为国内知名烟气净化系统综合治理工程总承包商之一。业绩角度，公司烟气治理年营收4.53亿元，占比达45.35%，较14年的37.35%有所提升，毛利率16.13%较14年下降8个百分点；技术角度，公司目前已掌握包括：烟气治理“近零排放”工程、节能减排综合利用、湿式静电除尘工程、烟气脱硫工程、烟气脱硝工程（SCR、SNCR）、除尘工程等各业务的核心技术。
节能燃烧：公司传统业务，具备较为稳定的市场份额，业务主要包括：锅炉节能点火、锅炉清洁燃烧、工业废（尾）气减排（工业火炬）、燃烧系统控制。年节能燃烧板块营收4.12亿元，占比达41.25%，较14年的59.41%下降明显，毛利率15年34.56%与往年持平；同年，公司研发团队积极探索节能燃烧新技术，将环保概念与传统燃烧技术有机结合，成功研发出新型清洁燃烧设备，为深度开发传统业务市场奠定了坚实的基础。
获北票市城镇供水特许经营权30年，水务市场拓宽
5月12日公司与北票市人民政府签署了《北票市城镇供水特许经营协议》，北票市政府授予公司在北票市城市规划区30年城市供水的特许经营权（含引白入北供水二期工程），特许经营权内容包括设计、融资、建设、运营、维护供水工程、向用户提供服务并收取费用的权利。其中引白入北供水二期工程是指新建净配水厂处理规模为9万m3/d，及台吉新城、北票市经济开发区及周边乡镇新建及改造主输配水管网m，项目估算投资万元，其中净水厂预计工程总投资万元，管网工程总投资万元，其他费用2万。预计项目顺利实施将有助于增强公司水环境治理业务的拓展能力，积累相关运营经验，提升公司市场影响力；特许经营权协议的签署将有力推动项目落地，后续本项目如能顺利实施，在建设期及运营阶段对公司经营业绩产生积极影响；项目持续期长，将对公司业绩提供稳定持续的贡献。
拟非公开融资7亿，加码综合环境服务商
公司4月26日披露修订后的非公开发行预案，此次非公开拟融资7亿，主要投向为睢宁县生活垃圾焚烧发电项目和睢宁宝源热电联产项目。根据经济效益分析，睢宁县生活垃圾焚烧发电项目达产后，年平均净利润为1,.39万元（税后），将成为公司新的利润贡献点；睢宁宝源热电联产项目将通过公司全资子公司睢宁宝源新能源发电有限公司运营，建成达产后，年均净利润.35万元（税后），具有良好的经济效益。
中标聊城周公河湿地建设PPP项目，订单额超10亿
公司4月23日发布公告，收到聊城市财政局和山东正信招标有限责任公司联合发出的周公河湿地建设政府与社会资本合作项目竞争性磋商成交通知书，公司被确定为成交商，成交价最终预计投资额为10.83亿元，年投资收益率为7.8%。此次中标项目投资金额约占公司年营业收入的%，如项目能够顺利实施，公司后期的建设和运营业务将大幅增加，对公司年度以及未来较长时间内的业绩都会产生积极影响。同时该项目如能够顺利实施，将会为公司后续加快PPP项目的落地和运作积累经验，打下良好的可复制基础，提升公司品牌优势，并对公司未来发展产生积极影响。
新签辽宁海城固废订单，拓展农业废弃物资源化利用市场
2月2日公司与辽宁省海城农高区签署《辽宁省海城农业高新技术产业开发区有机固废集中处置项目合作框架协议书》，项目总投资额约为1.8亿元，项目通过PPP平台公司运营，并由科融环境控股，运营期25年。项目建设内容包括：集中处置畜禽养殖业产生的粪便，农作物秸秆废弃物、污水处理厂产生的污泥等。处理规模为日处理量吨，投资约1.8亿元人民币，占地面积约70亩，日产天然气（提纯后）17,立方米，人工基质60吨。项目是针对农业废弃物资源化利用的综合环境治理项目，如能顺利实施，将进一步拓宽公司环境治理业务市场；预计在建设期及运营阶段对公司经营业绩产生积极影响；公司在辽宁海城获得一系列优惠政策优待。
收购诸城宝源，提升综合竞争力
年3月26日，公司披露计划使用自有资金万元收购诸城宝源35%股权，股权转让完成后，公司持有诸城宝源%股权，诸城宝源成为公司全资子公司。诸城宝源主要是对城市生活垃圾处置、焚烧、余热发电、销售其所产生的电力、灰渣、蒸汽；研究开发垃圾处理技术；提供相关技术咨询和技术服务。公司主营业务包括集烟气治理、水利及水环境、生态环境治理、环境监测、固废污染物处理、节能服务、能源管理服务等。本次交易完成后，公司全资控股诸城宝源，将进一步做大做强固废业务，获取稳定的经营现金流，增强公司持续盈利能力。
看好未来发展，维持买入评级
科融环境大股东杰能科技实际控制人变更为天津丰利后，立即剥离了亏损资产，我们估计新实际控制人将对上市公司进行有效的资源整合，延伸环保产业链，推动上市公司实现内涵式增长和外延式发展，提升上市公司经营业绩。我们预计今明两年公司归母净利分别为7,.96万元和9,.83万元，对应EPS分别为0.10元和元，维持对公司的买入评级。
6中材科技():深度：只见优势亦闪耀,还盼“膜”出新光芒王愫，S5
中材科技积淀深厚，为我国复合材料领域领军企业。公司是主要从事玻璃纤维复合材料及其制品的制造与销售，由三家国家级科研院所及其他企事业单位改制重组形成，科研和人才储备充足，并依托科研成果产业化多元业务驱动公司发展。
抓住了新能源汽车发展的大好时机，战略布局上游锂电池隔膜材料。公司正式成立了中材锂膜有限公司，在山东滕州新建1.2亿平米产能的湿法双向同步拉升法锂电池隔膜生产线，采用BT方式建设，定位高端锂电池隔膜市场，客户定位在ATL，比亚迪，松下等一线电池厂商，项目目前进展顺利，预计年3月实现量产。按照目前国内锂电池隔膜出货价格5-6元/平米、毛利率按照50%左右、净利率20%左右来估算，量产之后对公司业绩增厚明显。后期项目若得到市场认可后，公司将依据客户需求择机继续投资0.8亿平米生产线，后劲十足。
传统业务总体依然稳健发展。（1）风电叶片业务虽然短期增速存在回调压力，但公司与金风科技签订36.3亿元合同，一定程度上对冲了下行的风险。（2）公司于年收购了上游泰山玻纤，打通了玻纤及复合材料产业链，增加协同效应；（3）复合材料气瓶业务将采取一系列有效措施调整战略，积极实现减亏；（4）其他业务保持稳健发展。
首次覆盖给予买入评级。我们预计公司16-18年EPS为0.77、1.01、1.27元/股，16-18年对应PE分别为26.09、19.89、15.82倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
